故事的背景，是一江湖黑道横行的时期。铁飞、云怀远双骑纵横，率领四连环－－冷枫堡、落日牧场、盛家庄、及天武镖局，合力歼灭西域七绝，伸张武林正义，在混战中，牺牲者的鲜血染红了一方旗帜－－铁血大旗，此旗便成为天下共同钦仰的标志，武林同尊。

「大旗门」传至云翼、铁青海手中，四连环图谋不轨，与铁青海的堂弟铁青笺，暗中互通声气，阴谋背叛「大旗门」，而「大旗门」因不及防范而告瓦解。云翼于是率领三个儿子隐退边陲。青海也下落不明。青笺则身负重伤，他自毁容颜，带著青海的遗孤中棠埋名隐姓，潜伏于冷枫堡内当下人，伺机寻找宝藏。

铁中棠渐渐长大，被冷一枫收为门下。而云翼的三个儿子相继成人，武功精进，奉令刺探军情。云铿偶然发现中棠是「大旗」后人，于是将实情告诉他。中棠回去追问青笺，才明白自己的身世，却被青笺推下断崖。未料，坠下高崖的中棠竟奇迹似的没有摔死，反而因此发现大旗宝藏、铁血大旗和先父遗骸。

云铿夜探冷枫堡受伤，为冷青霜所救，两人成为夫妻。云铿带着中棠回到大旗门，云翼见儿子与四连环之女青霜相好，勃然大怒，将他处死，中棠自动请缨，由他来执刑。

云铮见中棠要处决他大哥，心中大恨，屡次向他挑衅，却无意中把四连环的人马引到堡里来，云翼愤怒异常将两人驱走，要他们在外一年，以戴罪立功，但由于不敌四连环，所幸四连环盛存孝宅心仁厚，让他们冲出重围。云铮心中仇恨未消，独自离去，巧遇温黛黛，她向司徒笑献美人计，以图夺取大旗门的根据地。

中棠回到洞中湖，适潘乘风率手下夺取大旗宝藏，并杀了水柔颂，中棠击退潘乘风，带着水灵光出洞，这时他们结识日帝的儿子朱藻，朱藻对灵光很倾心，百般刁难中棠。

水灵光对中棠柔情无限，中棠因以二人有血缘关系，极力促成水灵光与朱藻，他却不知道，与灵光有血缘关系的，不是自己，而是朱藻，最后真相大白，中棠与水灵光、云婷婷巧定良缘，大享齐人之福。