中日战争硝烟笼罩下的上海租界依然歌舞升平，纸醉金迷，成为唯一没有沉没的孤岛。然而，空前繁荣的背后，却是危机四伏、暗流涌动。百乐门舞厅的舞后茉莉在疯狂一夜之后，于次日被发现死于她的寓邸之中。

　　一大早，吴飞即被法捕房的探长陈书惊扰，告知舞女茉莉被杀。吴飞是租界里小有名气的私家侦探，曾协助陈书屡破大案、奇案。吴飞急速赶往案发现场，据初步调查，嫌犯锁定为百乐门的常客、茉莉的富商相好王中任。

　　此时，位于法租界的吴公馆高朋满座，公馆主人吴伯伟在众多好友的轮番劝说之下，为维护上海的金融稳定，忍辱负重，答应出任汪精卫政府的商业银行行长。正当众人倍感欣慰之际，门外突然传来警报声，吴飞和陈书带人闯入，欲抓捕与会的王中任，全场哗然。吴伯伟亦十分尴尬。

　　原来，吴飞正是吴伯伟的儿子。父子俩早有不和，吴飞离家独立，此时得知吴伯伟出任汪伪商业银行行长，大为不满，竟当众斥责父亲，两人再次不欢而散。

　　吴伯伟上任后不久，银行出台黄金兑换政策。由于货币不断贬值，市民们争相“轧金子”以求保值。不料，拥挤中竟导致踩踏伤亡事故，其状惨不忍睹……令吴飞始料不及的是，遇难者中竟有陈书的父亲。盛怒之下，吴飞冲进银行找吴伯伟当面理论，父子间的冲突进一步升级。

　　心情郁结的吴伯伟来到墓地，祭扫亡故多年的妻子。不经意间，忽然看见一位白衣女子缓缓而至，一刹那，他以为亡妻转世回来了。白衣女子在另一方墓地前献上花束，默默伫立着，眼里落下两行清泪。吴伯伟目不转睛地注视着她，恍若隔世。

　　香港皇家剧团携莎翁名剧《奥赛罗》来沪演出，在和平饭店召开盛大的招待酒会，吴伯伟应邀参加。酒会上，吴伯伟惊讶地发现，女主角桑妮竟是自己在墓地邂逅的那名白衣女子。一名侍应生托着盘子经过，不慎撞到桑妮，桑妮杯中的红酒泼到了吴伯伟身上，弄脏了他的长衫。不知所措的桑妮慌忙道歉，吴伯伟对她顿生怜惜之情……

　　第二天，吴伯伟的办公室来了一位客人，正是特地买了新衣服来向吴伯伟表示道歉的桑妮。吴伯伟颇感意外，内心竟有一丝莫名的悸动……几次小心翼翼的试探之后，吴伯伟终于完全接纳了桑妮。

　　吴飞对“茉莉案”的调查一再陷入歧途，嫌疑人从最初的王中任，到与茉莉有暧昧关系的畅销书作家李地生，接着，又抽丝拨茧地追溯到百乐门舞厅的老板金磊，以及一名神秘的黑衣男子……金磊到案后对所犯罪行供认不讳，并称自己与茉莉早有私情。案发当晚，茉莉逼迫金磊娶她，争执中，金磊错手杀死了茉莉。最终，“茉莉案”以“情杀”结案。但吴飞却仍对此心存疑窦，因为那位神秘的黑衣男子始终未有现形。

　　一日，吴飞路过和平饭店，无意中瞥见记者重围中的桑妮，其震惊和激动无以复加。原来，桑妮正是吴飞在圣约翰大学的初恋女友。两年前，桑妮突然不告而别，从此杳无音讯。吴飞痛不欲生，发誓一定要找到答案。然而，当两人重逢时，桑妮竟说自己根本不认识吴飞！吴飞疯狂地拉住桑妮不放，剧团经理以“骚扰事件”报案，事情闹到了巡捕房。

　　吴飞始终难以割舍过去的情感，屡次伺机接近桑妮。一夜，吴飞在小巷遭人突袭，歹徒警告他：若再敢骚扰桑妮，决不轻饶！陈书的手下夜巡时发现了昏迷的吴飞，将之送回吴公馆。吴飞醒来时，只见父亲吴伯伟慈爱地坐在床头，一席肺腑之言令他深受感动。吴飞答应搬回家住，父子俩终于冰释前嫌。

　　看似水落石出的茉莉案，此时却又有了新的变化。一个新人物出现在了茉莉的寓所内，她正是茉莉生前的闺中密友、经常女扮男装与茉莉约会的神秘“黑衣男子”孙迅，难怪吴飞找不到她。孙迅一口咬定，茉莉绝不可能死于情杀，但却又不愿意透露更多信息。

　　与此同时，富商王中任接连收到以茉莉的名义寄来的索命信件，以及屡屡响起的午夜凶铃，接听到阴森诡谲的恐怖电话，令王中任寝食难安……

　　某日，孙迅竟主动约见吴飞，说有重要东西相交。吴飞欣然赴约，而孙迅却迟迟没有出现。当晚，孙迅被人发现已坠楼身亡……

　　闹市区一家画廊新开张，店主沈先生站在门口迎来送往，不亦乐乎。殊不知，他的另一重秘密身份是国民党军统特工。而此次，他的目标不是别人，正是商业银行行长吴伯伟。

　　《奥赛罗》的演出大获成功，香港皇家剧团在花园饭店召开盛大的庆祝酒会，吴伯伟应邀参加。酒会上名流云集、繁花似锦，暗地里却危机四伏。远处，一名狙击手正将枪口瞄准了吴伯伟，此人正是沈先生的人马。捕房也受到邀请，陈书将请柬送给了吴飞。吴飞郑重其事地理发修面，一改其落拓不羁的颓废形象，希望与桑妮心平气和地好好谈谈。不料，却在酒会上看见桑妮和自己的父亲吴伯伟相拥一起，吴飞震惊不已，脱口喊出“爸爸！”桑妮这才得知吴伯伟与吴飞的父子关系，吴伯伟也恍然大悟桑妮就是吴飞魂牵梦绕的初恋女友。吴飞转身就跑，吴伯伟连忙追出去，狙击手猝不及防，吴伯伟因此逃过一劫。

　　吴伯伟开始怀疑桑妮接近自己的真正目的，让手下去调查桑妮的背景。

　　吴飞无法接受父亲和桑妮恋爱的事实，再一次搬出了吴公馆。吴飞找到桑妮寻求解释，桑妮却道出一番绝情的回答。吴飞彻底死心，遂决定离开上海。吴伯伟十分清楚吴飞对桑妮的感情，他不愿伤害儿子，决定退出这个危险的三角关系。听闻吴伯伟提出分手，桑妮脸色苍白，一言不发。良久，她默默地起身准备离去，不料，却突然晕倒，令吴伯伟百般不忍。

　　就在吴伯伟将桑妮重新拥入怀中之际，他接到了手下报告：桑妮竟是某秘密组织派来行刺他的香饵！吴伯伟顿感五雷轰顶……

　　一日，桑妮满怀心事地走在街上，突然，一辆汽车直直地向她冲来。随着一声刺耳的汽车刹车声，桑妮被撞倒在地，失去了知觉……

　　得知此事，吴飞火速赶往医院，却被医生告知，桑妮可能永远也无法醒来了。情绪失控的吴飞冲进审讯室，狂暴地揪住肇事司机，质问他为何要对桑妮下此毒手？肇事司机满脸懊悔，承认自己开车前喝了点酒。吴飞愤怒地挥拳揍他，幸亏陈书及时赶来，才避免了一场人命官司。

　　心灰意冷的吴飞回到医院，看见吴伯伟正默默地握着桑妮的手，脸上满是泪痕。一时间，父子俩无言以对。

　　望着仿佛安详睡去的桑妮，吴伯伟决定守护她一生，遂将桑妮接回吴公馆照料。

　　吴飞不得不放下过去的感情，重新投入到“孙迅案”的调查当中。他夜探王中任的贸易公司，终于有了重大发现：王中任以“富商”身份为掩护，实则是帮助日本套购大宗军用战备物资的秘密汉奸。吴飞意识到，茉莉和孙迅很可能是因为窥知了王中任的秘密而先后被杀。然而，就在吴飞决定将他绳之以法的时候，王中任却在自己家中离奇暴毙。吴飞感到，有一个强大而无形的对手，在始终阻挠着自己的调查。

　　在风花雪月、醉生梦死的背后，日本人正在酝酿着一项骇人听闻的“候鸟计划”，企图以经济渗透的手段破坏并摧毁国民政府的金融系统，为日本侵华战争赢得更大的胜算。日本新亚院经济局大佐池田要求代号为“影子”的汪伪秘密人员，全面负责这项“候鸟计划”的具体实施。

　　上海市面上，汪伪特工总部76号的流氓打手强迫商家以国民政府的旧币兑换汪伪政府发行的新币。物价被恶意抬高，市民手中的旧币迅速贬值。一时间，上海金融动荡、人心惶惶。

　　而与此同时，国统区市面上突然有大量不明来历的巨额资金流入，套购大宗棉纺织品、粮油煤炭等战备物资，数量之巨令人发指。同时，国统区与沦陷区之间的警戒线上，接连有身份不明人士被击毙，并被发现，其身上藏有大量国统区通用的旧币……

　　此时，一名热情、漂亮、且聪明过人的女子来到了吴飞身边，他就是吴伯伟的世交杜广天的女儿杜莎莎。杜广天曾是商业银行高管，就在吴伯伟出任银行行长之前不久，突然在家中开枪自杀。当时，刚刚在美国修完心理学的杜莎莎回沪料理父亲丧事，之后便一直客居香港。此时，却突然心血来潮回到上海，称要开办心理诊所。

　　陈书对杜莎莎一见钟情，而杜莎莎却从小暗恋吴飞，只有吴飞浑然不知，三人陷入情感的怪圈……

　　一日，杜莎莎要求吴飞和陈书陪她回杜家老宅整理东西，面对父亲的遗物，杜莎莎悲痛不已。在整理书房时，吴飞无意间发现，书房门外的地板缝隙内镶嵌有一颗子弹头。这一发现石破天惊！杜广天在书房内自杀的定论立刻被推翻：由于案发后书房的门紧闭着，而弹头却落在了门外，由此可见，枪响时房门是开着的，是凶手临走时将房门随手关上……

　　吴飞开始重新调查杜广天的死案，在杜莎莎的帮助下，终于揭开了杜广天被害的真相：杜广天正是因为发现了日本人利用汪伪商业银行、暗中进行重大经济阴谋而惨遭杀身之祸，并被伪以“自杀”假象！吴飞还发现，这一切，与之前的茉莉被刺、孙迅坠楼、以及王中任的暴毙都有着千丝万缕的联系，原本清晰的表象开始变得迷雾重重……

　　根据多方搜集的蛛丝马迹，广济堂的老板冯大霖浮出水面。此人打着“慈善”的旗号走私鸦片、鱼肉民众，用贩卖鸦片的巨额所得秘密替日本人套购军备物资，帮助日本人用中国人的钱来打中国人，并从中渔利，十恶不赦。然而，正当陈书拿到拘捕令，准备前去捉拿冯大霖之际，却被告知：冯大霖突然在自己守备严密的家中神秘失踪！

　　吴飞对冯大霖失踪案展开缜密调查，结果，矛头竟直指吴伯伟，令吴飞难以置信。事实上，这已不是吴飞第一次怀疑父亲吴伯伟了。此前，吴飞曾收到匿名信件，称桑妮车祸的幕后魁首正是吴伯伟；不久，吴飞又在杜广天的书房内发现了叠放的茶碗，而这种叠放方式正是吴伯伟独有的习惯，证实事发当日吴伯伟曾去过杜宅……然而，吴伯伟却一次次用巧言善辩打消了吴飞心中的疑虑，但是这一次，吴飞却再也无法释怀。

　　就在这时，吴伯伟突然提出要辞去银行行长之职，和吴飞、杜莎莎一起离开上海，去美国安顿。这个提议遭到了吴飞的拒绝……

　　深夜，吴飞接到报案电话，称某地发生命案。吴飞赶到现场，发现房内有一具男尸，正是画廊老板沈先生。吴飞惊愕地看到，留在尸身上的作案工具正是自己惯常使用的手枪……突然，警笛声四起，警察从天而降，吴飞遭人栽赃陷害，成为亡命天涯的通缉犯。

　　杜莎莎不顾一切，舍命相救，令吴飞深为感动。逃亡途中，两人终于走进彼此，拥吻在了一起……

　　吴飞并未就此放弃调查，逃亡过程中，他发现了一个令他万分痛苦的事实：吴伯伟正在帮助日本人大肆制造假币……最后，吴飞毁掉了假钞模板，并将此事捅到了报社。消息一出，举国震惊，人们纷纷游行抗议。日本人恼羞成怒，决定除掉吴飞。

　　就在此时，沉睡多日的桑妮竟奇迹般地突然苏醒。当得知吴飞身处险境时，桑妮设计逃离了吴公馆，不顾一切地赶去报信。正当吴飞藏身的修道院被日本宪兵团团包围了的紧要关头，桑妮用自己的身体挡住了日本人的子弹，以宝贵的生命回报了吴飞曾经的初恋……吴飞悲痛欲绝。

　　根据桑妮临终留下的线索，吴飞深夜潜入圣约翰大学，在当初两人定情的图书馆的地板夹层内，找到了桑妮留给他的遗书，终于解开了两年前桑妮不告而别的谜团。原来，桑妮的出现另有蹊跷……

　　为了寻找“候鸟计划”，吴飞费尽周折，最终，在吴伯伟的一处秘密洋房内找到了这份有关中日秘密经济战的绝密文件。原来，日本经济已被旷日持久的战争所拖垮，因而采取经济渗透的方式，从中国掠夺大量军费和战争物资，以维持这场非正义的战争，正所谓“以战养战”。而帮助日本执行这一“候鸟计划”的，正是汪伪汉奸政府的秘密官员、代号“影子”的吴伯伟。

　　在父子俩最后的交锋中，吴飞一一列数了吴伯伟的罪行：为掩盖真相而谋杀好友杜广天、毒死心腹王中任、绑架属下冯大霖；当得知桑妮的出现另有玄机时，不惜买凶杀人、制造车祸假象；还亲手杀死宿敌沈先生，并嫁祸于自己；大肆印制假币为日本套购战争物资、破坏国民政府的金融体系……

　　吴伯伟则声称：嫁祸吴飞，希望将他抓进捕房，正是为了保护他不落到日本人手里。由于对王中任案的穷追不舍，吴飞早就惹怒了日本人，全凭自己多方袒护，吴飞尚能活到今日……但吴飞不为所动，因为他知道，这已不是父子两人的战争！

　　吴飞离开后，吴伯伟自知末日已到，日本主子不再信任自己，亲生儿子也离弃自己，“候鸟计划”一旦公开，想必自己不会有好下场。万念俱灰之际，他缓缓地拉开抽屉，拿起手枪，把枪口对准了自己……

　　此时，吴飞等人正身陷险境，秘密洋房已被日本宪兵团团包围，唯有拼死突围，尚有一线生机。激烈的枪战中，陈书不幸中弹牺牲。千钧一发之际，吴伯伟的司机老马突然现身，原来，他正是潜藏颇深的中共卧底。在老马的帮助下，吴飞和杜莎莎九死一生、冲出了重围……

　　不日，太平洋战争正式爆发，日军进驻租界，“孤岛”沉没了。与此同时，罪恶的“候鸟计划”也被公诸于世，举国掀起声势浩大的抗日救亡运动……

　　浩瀚无际的江面上，吴飞和杜莎莎乘着小舢舨，向着江北的方向驶去……